Stay foolish. Stay leveraged.

최근 몇달간 금융시장에 대한 이야기를 하지 않은 이유는 새롭게 업데이트 할 것이 없었기 때문이다. 달라진 것은 아무것도 없다. 빚을 내고 자산을 사라. 그보다 더 좋은 투자 방법은 없다.

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리만이 터진 이래 수많은 비관론이 대두했지만 지난 10년의 성취를 보자. 미국 경제는 완전 고용에 거의 도달했으며 유럽과 일본은 완연한 회복세에 들어섰고 아시아 및 다른 EM의 경제들도 반등하기 시작했다. 태생적으로 음울한 성향을 가진 이들과 자산시장의 랠리를 놓쳐 배아픈 놀부들은 이러저러한 이유로 주식시장이 현재 버블 상태이며 고통스러운 폭락을 눈앞에 두고 있다며 경고하지만 그들과 그들의 말을 들은 투자자들은 조만간 하나하나 거리로 나앉게 될 것이다. 

저 곰탱이(bear: 비관론자)들의 논리는 주식의 밸류에이션이 리만 직전과 비슷하게 높아졌다는 것이다. 그럼에도 불구하고 주식은 아직 매우 싸다. 왜냐하면 내 기준에서 리만 이전의 경제는 버블이 아니었기 때문이다. 우리는 서브프라임 모기지 사태가 미 주택시장 버블때문에 일어났다고 믿어왔다. 하지만 과연 그럴까? 역대 수많은 버블의 사례를 보면, 한번 버블이 꺼지고 나면 가격이 다시 버블수준에 도달하기까지 짧게는 십수년(나스닥), 길게는 수십년(유가)이 걸렸다. 어떤 상품은 수백년이 지나도록 아직도 이전 가격을 회복하지 못했다.(튤립) 그러나 미국 부동산이 2007년 최고치를 회복하는데엔 불과 6년밖에 걸리지 않았으며 현재는 역대 최고치를 다시 경신하고 있다. 따라서 진짜 버블기를 찾아 그 시절의 주식과 현재를 비교해보자. 큰 거품은 대체로 상품가격의 베어사이클에 온다. 왜냐하면 상품시장은 보통 12-18년을 주기로 반복되는데, 불사이클에서는 중앙은행이 높게 찍히는 cpi를 잡느라 금리를 높게 유지해 좀처럼 버블이 생기기 어렵기 때문이다. 따라서 버블이라고 부를 수 있던 시기는 80년대 후반과 2000년대 초였고 당시의 주식 밸류에이션은 현재보다 크게 두배가량 더 높았다.

성경에 이르길, 태양아래 새로운 것은 없다고 했다. 하지만 모든것이 아주 똑같기만 한 것은 아니다. 오늘날까지 살아남은 약세론자들은 어제와 같은 오늘이 반복될 것이라 믿으며 또 한번의 침체가 임박했다고 믿겠지만 가라앉고 있는 것은  그들의 통장 잔고이다. Stay foolish. Stay leveraged. 빚을 내라. 그리고 자산을 사라. 그리하지 않으면 당신은 수십년을 기다려야 다음 버블사이클을 보게 될 것이다.